回顾 | 3月市场行情
01
周期下行没那么快
3 月 PMI 为 51.5%，环比提速 1.2 个百分点，虽然不乏春节之后的季节性因素，但毕竟说明周期下行并非像 2 月 PMI 表现的那么悲观，与此同时， 螺纹、热卷等大宗价格近期的反弹也印证了周期下行没有那么快的判断。
但需要说明：与地产、基建投资相关度较高的螺纹、PVC 等大宗的库存仍在高位，6 大发电集团日耗与去年同期基本持平或者略低的态势，意味着周期下行仍是大概率事件。
02
贸易战恐慌情绪有所缓解
贸易战阴霾下的市场一周表现表明，中美贸易摩擦没有赢家，在双方经贸关系紧密相连的背景下，中美大概率不会滑向冷战时代美苏全面对抗的“修昔底德陷阱”，中国“有理有利有节”的反制原则中，“有节”占据了重要地位，“以斗争求团结则团结存”也意味着斗争的目的是团结，而不是斗争到破裂。
03
科技股政策落地，警惕过度炒作
3 月 30 日，两条有利于科技股的重要政策正式发布。
一、《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知》，对符合条件的企业进一步实施税收优惠。
二、《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，决定推出存托凭证这一新的证券品种，对部分创新企业的 VIE 架构、 投票权差异作出有针对性的安排。
但需要说明：证监会新闻发言人 3 月 30 日在就开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点答记者问时表示：针对试点企业概念题材多，易受市场追捧，上市后可能存在过度炒作的市场风险，将采取加强投资者教育、 强化市场监测、提高信披要求等措施。
展望 | 4月投资趋势
新格局下，大风险和大方向的并存，决定了市场的大幅波动性。
在美国 11 月份中期选举结束前，贸易摩擦可能持续扰动市场，有可能进一步加剧市场的波动。
但过度担忧是不必要的，除了增量资金入市外，两会政府工作报告关于6.5%增长目标、降低预算赤字率的同时，增加了专项债规模、压缩表外信用的同时，保障表内信用扩张、减税政策的超预期落地，以及“有理有利有节”和“以斗争求团结则团结存”等反摩擦原则，都决定了增长断崖式下降的可能性不大，周期将是平稳、可控的下行。
因此，面对新格局下价值重估的大波动特点，非理性大幅下跌时即可以考虑加仓。加仓原则：博弈看周期，趋势看消费与科技。
关于市场风格，蓝筹白马和科技股皆可期。
整体看来，今年蓝筹白马没有去年涨的好，但因周期平稳下行、 双杀程度有限，因此不必过早丧失信心，蓝筹白马依然有一定的上涨动能。今年，科技股价值重估而走出结构性行情，比过去两年好。
总的来说，不管是蓝筹白马，还是科技股，今年都有机会。其中，白马中首选食品饮料、医药生物、商贸零售、纺织服装和休闲服务等消费，周期只具备博弈性机会，没有趋势性机会。