当前可转债：或到了投资的黄金期！
发布时间：2024-11-13
什么是可转债？可转债，顾名思义，是一种可以转换成股票的债券，它结合了债券和股票的特性，为投资者提供了一种“进可攻、退可守”的投资选择。作为债券，它到期可以获得本金偿还和票面利息；作为股票看涨期权，股票价格的上涨也会带动所对应可转债价格的上涨。这种特性使得可转债在股票市场表现不佳时，能够提供...
可转债，顾名思义，是一种可以转换成股票的债券，它结合了债券和股票的特性，为投资者提供了一种“进可攻、退可守”的投资选择。作为债券，它到期可以获得本金偿还和票面利息；作为股票看涨期权，股票价格的上涨也会带动所对应可转债价格的上涨。这种特性使得可转债在股票市场表现不佳时，能够提供一定的安全保障；而在股票市场表现良好时，也能分享到股票上涨的收益。从下面的图片数据中，我们可以看出当行情较差的时候中证转债指数的跌幅远小于中证500指数，当行情较好时中证转债指数也能有较好的表现。因此，对于投资者来说，可转债是一个“进可攻、退可守”投资标的。
近六年中证转债指数和中证500指数涨跌幅对比图
近期，可转债市场的隐含波动率中位数已经回落至2018年的水平，这一指标对于评估转债市场是否低估或高估具有重要意义。隐含波动率作为衡量市场情绪的晴雨表，其变化趋势与市场估值水平紧密相关。自2021年以来，转债市场的估值水平一直在稳步提高，市场参与者逐渐增多，导致市场变得相对拥挤。然而，近几个月的调整使得转债市场经历了一波显著的下跌，回到了一个具有较高性价比的时期。
同时，纯债溢价率跌到了历史极低水平，接近于0。纯债溢价率的意思是转债相对纯债的溢价情况。也是转债低估还是高估的一个指标。 以某可转债为例，假设其持有至到期的收益率为2.5%，而其发行的债券收益率仅为2%。这表明，投资可转债不仅能够获得比纯债更高的收益，还能额外获得一个看涨期权，进一步增强了其投资价值。 转债增强策略通过量化多因子模型选择可转债，构建持仓组合（一般持有200-300只可转债），力争跑赢中证转债指数。这种策略的优势在于交易不拥挤和交易成本低。与股票交易相比，债券交易无需支付印花税，交易佣金也相对较低，这使得长期下来能够节约大量的交易成本。如果按每天换仓50%计算，每天可节约万六的交易成本，一年可节约7.5%的交易成本。通过多因子模型探寻能够预测可转债收益率的因子，涵盖成长、价值、质量、情绪等因子，并对这些因子在策略表现中的贡献进行分析。例如，某团队针对可转债价格与正股价格的波动关系展开研究，并运用传统的多因子模型进行深入分析，获得了不错的收益。依据可转债的股性和债性对可转债进行分层，针对不同性质的可转债进行分层分析。常见的分层依据包括可转债的平价以及可转债 “平价 / 底价” 的比值，将可转债划分为偏债型、平衡型和偏股型，并对不同类型可转债的表现差异进行分析。藏元汇团队凭借丰富的市场经验及对市场的深入洞察，及时捕捉市场机会，为会员创造价值。如果您对本期话题感兴趣，欢迎在评论区留言讨论。（以上文章所表达的内容仅供参考，不构成投资建议。）
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